《红周刊》特约作者 王炜

2月9日，上证50ETF期权合约即将在上海证券交易所[微博]上市交易，未来几年将会有商品期权和股指期权陆续上市。自从高杠杆的金融衍生品股指期货出台以后，市场盈利模式有重大改变，大量投资者利用股票和衍生品的期现线性和非线性关系套利、套保和投机获得了丰厚利润。此次，50ETF期权合约出台后市场会出现哪些改变呢？

认识50EFT期权

与期货比较，期权是交易双方关于未来买卖权利达成的合约。期权买卖双方的权利与义务不对等，买方有以合约规定的价格买入或卖出标的资产的权利，而卖方则有被动履约的义务。期权的卖方需要缴纳保证金，而期货买卖双方均需缴纳保证金。期权是非线性产癫痫大发作的护理品，保证金非比例调整；期货是线性产品，保证金按比例收取。期权合约类似保险合同，本身具有价值(权利金)。期货合约本身无价值，只是跟踪标的价格。期权买方的收益随市场价格的变化而波动，但其亏损只限于购买期权的权利金；期权卖方的收益只是出售期权的权利金，其亏损则是不固定的。期货则随着期货价格的变化，买卖双方都面临着无限的盈利与亏损。

50ETF期权是以上证50ETF为标的开发的期权，假设以工商银行(601398)股票期权为例，2015年9月3.8元买入期权的代码如下：股票代码是6个数字，期权代码含有标的代码、到期年份月份和行权的价格。

期权交易的手法

期权一般新挂上市24个合约，价格波动跟标的价格波动在一定条件下是线性关系，这是期权能套保的主要功能。以上证50ETF期权为例，50ETF2015年2月5日收盘价2.316元，假设买入即将上市的2015年9月50ETF认沽2.000元期权，由于该期权没有实值，市场给与虚值价格为0.10元。假设投资者认为市场降杠杆将导致股市暴跌，认同今年9月上证50指数会跌300点以上，即从2300点跌到2000点。则可以用0.10元的价格买入2015年9月上证50ETF2015年9月2.000元认沽合约期权，一旦9月上证50指数跌到1800点，该投资者则能获利至少0.2元的收益，实际可能比这高得多。

采用买入认沽期权而不是卖出认购期权可以避免承担无限风险，如果指数不下跌，这笔资金则可能全额亏损。成熟的投资者经常采用在市场即将老人得了癫痫病是为什么发生重大转折的时候，用本金的2%~5%进行远月合约的投机交易。

这种在市场转折点进行远月套保交易的方式也被机构经常使用。比如西宁市大通回族土族自治县哪家治母猪疯比较好现在很多投资者在股市套牢10%，假如是持有银行、证券、保险和券商的，可以在买入和股票市值同等金额的50ETF认沽远月合约期权(小盘股等和上证50指数涨跌线性相关差的不能用这种方式套保)，大概只要总资青少年癫痫病因金的3%就能锁定指数下跌风险。也就是很多再亏3%，能规避大部分市场涨跌风险。更为成熟的投资者则可以通过计算个股和50指数的弹性关系，放大或缩小期权配置的比例。

股票期权对A股有无影响？

根据常识，如果两者存在利益关联度，则有影响的概率存在。可以回想一下为什么这次上证50指数上涨这么多？去年11月下旬以后，50指数是所有指数涨幅很大的，难道暴涨真的和50ETF期权上市没有任何关系？当然我们确信没有关系，不过出于万分之一的可能，我们不妨假设或许是因为有部分资金在11月下旬明确知道50ETF就在2月初能上市，那么，他们会怎样策划资本逐利的游戏呢？

50ETF期权上市以前，大幅拉升权重股在股市和股指期货上获利。上市以后，再通过50ETF期权的高杠杆，股市暴跌中再次获得巨额收益！似乎看来这个策略是有可能的。当然，作为一个普通投资者，所有的设想都要事实证明。■

(作者系资深期货市场人士)